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        漲價品種受到追捧,市場風格再平衡
        中融視點來源:中融基金發布時間:2021-09-14


        宏觀經濟下行壓力加大,穩增長預期提升


        近期公布的宏觀數據顯示經濟下行壓力不減。實體需求不旺,企業中長期貸款下滑,居民中長期貸款也在房地產政策收緊的背景下表現偏弱。物價方面,PPI保持高位,其中煤炭、鋼鐵、化工、有色等行業產品價格上行,對中游制造類企業形成壓制。上游原材料漲價主要是在國際大宗商品供需缺口和國內雙碳目標的大背景下,減排、能耗等限制下供給難以釋放導致,受政策影響較大,需觀察是否會在經濟穩增長的客觀需要下有所放松。

        流動性依舊偏寬松

        海外方面,美國疫情惡化,服務需求減少,8月非農就業數據不及預期,美聯儲官員暗示疫情擴散可能導致推遲收緊政策。海外流動性拐點到來的預期始終存在,但短期內尚難見到,對A股市場仍保持友好。


        國內方面,央行副行長潘功勝在國新辦記者會上提到,國內貨幣政策處于常態化貨幣政策區間,政策空間較大,并表示“今后幾個月流動性供求將保持基本平衡,不會出現大的缺口和大的波動”。我們認為經濟下行壓力顯現的情況下,流動性收縮可能性很低。

        股市資金較寬裕,關注解禁

        新發基金繼續回暖,融資余額維持高位,陸股通凈流入持續保持在水面以上,股市資金供給充足。資金需求方面,近兩周IPO維持低位,關注產業資本減持和解禁。整體看來,股市流動性沒有出現大幅緊張的情況。


        結構性行情繼續,景氣觸發中長期配置


        短期來看,周期類品種表現強勢,上證指數及滬深300保持上漲趨勢,股市具備賺錢效應。煤炭、鋼鐵、化工、有色金屬等行業產品價格上升,股價表現較好,投資者可以關注低估值補漲品種,但應注意政策變化帶來的風險。


        中長期我們依舊建議從行業景氣出發,把握碳中和、產業升級的大趨勢,重視大制造與大科技板塊,持續看好光伏、風電、儲能、電動車、軍工、半導體等方向。主題投資方面依舊建議關注專精特新小巨人類企業。

        (1)PPI高位小幅上升

        ?8月PPI同比9.5%,前值9%;環比0.7%,前值0.5%。

        ?全球供需失衡的情況仍在,但近期工業品上漲主要因雙碳背景下限產帶來的國內供應偏緊導致。PPI年內或持續維持高位。

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        數據來源:wind,中融基金

        (2)M1與M2均有下降

        ?2021年8月末,M1同比4.2%,前值4.9%。M1持續下降,企業經營活力降低,另外原材料持續漲價引發企業屯庫存也增大了現金消耗。

        ?2021年8月末,M2同比8.2%,前值8.3%。信貸偏弱,信用派生乏力拖累M2,企穩預期在于政策發力。


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        數據來源:wind,中融基金


        (3)行業估值大部分處于歷史中位數以下

        ?截至9月10日的行業估值情況來看,除汽車與食品飲料行業外,其他行業估值分位數均降至歷史1/2以下,其中房地產、建筑裝飾、農林牧漁處于歷史下游。

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        數據來源:wind,中融基金

        (4)行業日均成交額與換手率

        ?非銀金融、公用事業、化工、采掘、有色金屬行業的成交額較上月大幅上升,電子、醫藥生物行業的成交額下降較多。換手率情況也類似,體現出行業再平衡的特征。

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        數據來源:wind,中融基金


        《風險提示》

        基金有風險,投資需謹慎?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益,基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資者應根據自身風險承受能力,審慎決定是否參與基金交易及相關業務。在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資人自行負擔。投資者認購(或申購)基金時應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件。投資者應遠離非法證券活動,嚴格遵守反洗錢相關法規的規定,切實履行反洗錢義務。

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